水天博体育手机网页版韵环保：核心竞争力存疑 收入集中于芜湖

　　天博体育手机网页版天博体育手机网页版天博体育手机网页版6月14日，深交所披露了《关于终止对水韵环保首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》，根据文件，2023年6月12日，水韵环保向深交所提交了撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请，，故深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

　　水韵环保是一家从事采用生物生态修复技术进行水环境治理和运维的企业，不过，其大力宣传的核心技术“贝鱼草”净化技术并非公司独有，而且严重依赖芜湖地区，地域集中风险不可小觑。

　　水韵环保在招股书中表示，通过多年实践积累，公司发现淡水贝类作为水生态生物链关键环节的重要作用，其既能作为“消费者”丰富水生态，又有较强的净水能力，公司在此基础上，研究形成了以淡水贝类为特色的“贝鱼草”净化技术。

　　但这种水草、鱼类和贝类净化水生态的技术很难说是公司独家的，实际上早在2008年上海海洋大学也申请过此类专利，国内多家环保公司拥有类似专利技术，并且以“底栖动物净化水质生态”的相关论文早在2014年之前已不胜枚举，国内外多所研究机构和高校都进行过研究。

　　而且，底栖软体动物水环境修复技术应用范围极其有限，只是处于围隔试验阶段，大规模应用必须配套合理放养技术、物理工程技术、总群优化组合技术和资源化回收以及加工技术。当下，底栖动物净化水质只是常规水生态修复的一个环节，还需配合传统的物理法、化学法和微生物法使用。

　　公司将“贝鱼草”净化技术大书特书，甚至列为公司核心技术之首，反映出公司技术实力存疑。

　　水韵环保在招股书中表示，报告期内，公司以芜湖市为中心，向安徽省内周边及省外推广，并已将业务成功开拓至省外长江流域湖北宜昌、江苏无锡，淮河流域的江苏东台，以及海河流域的河北邯郸、雄安新区（白洋淀）等地。

　　然而从收入构成看，水韵环保收入的主要来源还是安徽省。报告期各期，水韵环保来源于安徽省的收入占比分别达到99.31%、89.91%、92.67%和93.01%，其中仅公司所在的芜湖市贡献的收入占比就分别达到57.60%、64.21%、75.79%和74.11%。如此情况意味着，公司业务区域集中度相当高，若剔除省内收入贡献，则其省外收入贡献可谓是相当的低。

　　从收入构成情况还可看到，公司在芜湖市的收入占比不断增加的同时，安徽省其他市县的收入占比却有萎缩趋势，这说明公司即使是在进一步“深耕”安徽省其他市县，难度也并不小，进而也说明公司要想打破区域限制在全国广泛开展业务的难度也是不低的。

　　公司的水环境治理和运维业务主要采用EPC（设计－采购－施工）、EPCO（设计－采购－施工－运营一体化）等工程总承包方式开展。然而，近年来，由于国内宏观经济周期性波动、地方财政退税和土地财政收入下降，投融资能力不足，地方政府更希望社会资本方以F+EPC（融资－设计－采购－施工一体化）、EOD（生态环境导向的开发模式）等新模式来参与项目投资，帮助地方财政缓解招商压力、解决项目资本金和项目融资的问题，因此，地方政府其更加倾向于选择资金实力更强的国企、央企参与重大项目建设，借助其投融资、综合能力推动重大项目落地，一揽子解决地方政府项目的问题。

　　与此同时，由于房地产等传统行业受到经济转型期的影响，大型国企、央企、建筑行业企业、其他类型的企业加速布局生态环保相关行业，例如中交集团旗下中国城乡就逐步控股碧水源布局。或者通过组建地方环保平台、以其资金优势和投融资能力参与项目竞争，传统的小规模的EPC项目明显减少。大型项目市场竞争门槛进一步提高，民营企业独立承接大订单的难度继续升级，国有企业和央企的市场份额进一步提升，行业市场竞争保持激烈状态。

　　报告期内，水韵环保应收账款金额分别为1.63亿元、1.99亿元、2.98亿元和3.31亿元，呈现出不断增加的趋势，相关金额占营业收入的比例分别达67.35%、90.98%、78.46%和188.67%。要知道，这一数据还不包含应收票据、应收款项融资、合同资产等应收项目，如果算上这些费用，则其应收部分占营收的比例将更高。其中，2020年、2021年和2022年上半年，应收部分金额已经超过当年营业收入金额。这种情况说明，公司当期的经营业务并未收到现金，全部形成了应收款项。

　　经营周期过长，大量收入挂在应收账款之下，这直接导致公司的“造血”能力低下。数据显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1383.17万元、1403.01万元和-553.35万元和-2424.31万元。很显然，公司的“造血”能力正在弱化。

　　报告期，水韵环保的退休返聘人员数量分别为81人、36人、101人和167人，占员工总数的比例分别达到了20.56%、9.89%、22.15%、和30.42%，可见，除了2020年退休返聘人员数量占比稍低外，其他年份的占比均相当高，尤其2022年上半年，占比接近员工总数的三分之一。

　　资料显示，水韵环保设立于2014年5月，成立时间并不长，理论上其不应该存在大量员工在退休后再返聘的情况，招聘的大量退休返聘人员应当为社会招聘而来的。另外，根据公司2022年6月披露的招股书，截至2021年末，公司51岁以上的员工人数多达185人，占到员工总数的40.57%。从员工结构来看，水韵环保员工年龄结构明显偏大。

　　以公司这样的人力资源，恐怕也难以支撑公司走出芜湖、走出安徽并突破地域限制！返回搜狐，查看更多